Khuyến nghị cổ phiếu hôm nay 20/12: VNM, TPB và FMC

Khuyến nghị cổ phiếu VNM - Nắm giữ

Kết thúc quý III/2023, Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk, HOSE: VNM) đạt doanh thu thuần 15.636 tỷ đồng, giảm nhẹ 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, do ảnh hưởng từ tiêu thụ ngành sữa suy giảm.

Biên lợi nhuận gộp quý III là điểm sáng, đạt 41,9% (tăng 240 điểm cơ bản so với cùng kỳ; tăng 140 điểm cơ bản so với quý trước) do giá nguyên liệu đầu vào thấp hơn.

Tín hiệu tích cực là VNM đã khôi phục được gần 2 điểm phần trăm thị phần so với hồi đầu năm sau khi thực hiện chiến dịch thay đổi nhận diện thương hiệu và hoàn tất thay đổi bao bì cho các sản phẩm

Lợi nhuận sau thuế quý III đạt 2.533 tỷ đồng, tăng 9,1% so với cùng kỳ. Đây là mức lợi nhuận theo quý cao nhất trong vòng 3 năm trở lại đây của VNM.

Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) nhận định, thời gian tới, thị trường sữa nội địa tiếp tục gặp khó khăn khi toàn ngành sữa tăng trưởng âm. Tuy nhiên, tín hiệu tích cực là VNM đã khôi phục được gần 2 điểm phần trăm thị phần so với hồi đầu năm sau khi thực hiện chiến dịch thay đổi nhận diện thương hiệu và hoàn tất thay đổi bao bì cho các sản phẩm.

Cùng với đó là thực hiện nhiều chiến dịch marketing, khuyến mãi tại các điểm bán. Không may mắn như công ty mẹ, Công ty Cổ phần Giống bò sữa Mộc Châu (UPCoM: MCM) tiếp tục ghi nhận tăng trưởng âm do sức mua kém tại thị trường miền núi phía Bắc.

Với thị trường nước ngoài, tổng doanh thu nước ngoài của VNM trong quý III đạt 2.384 tỷ đồng (tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái). Thị trường Liên Minh Truyền Thông Và Game Giải Trí Top 1 khởi sắc hơn các quý trước nhờ một số thị trường có tình hình chính trị ổn định hơn, bước đầu có những tín hiệu khả quan khi gia nhập thị trường Trung Quốc.

Tại chi nhánh nước ngoài, AngkorMilk tiếp tục duy trì tăng trưởng ổn định 10%, Driftwood đang bắt đầu trở lại tăng trưởng bình thường với doanh thu đi ngang so với cùng kỳ.

KBSV dự phóng kết quả kinh doanh năm 2023 của VNM với doanh thu thuần đạt 60.811 tỷ đồng (tăng 1,4% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 8.980 tỷ đồng (tăng trưởng 4,7%). Công ty chứng khoán này đưa ra khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu VNM, kèm giá mục tiêu 76.700 đồng/cp, cao hơn 14,7% so với giá hiện tại.

Khuyến nghị cổ phiếu TPB - Trung lập

Quý III/2023, lợi nhuận trước thuế của Ngân hàng TMCP Tiên Phong (HOSE: TPB) đạt gần 1.600 tỷ đồng (giảm 26,3% so với cùng kỳ năm ngoái). Lũy kế 9 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế đạt 5.000 tỷ đồng (giảm 16,3% so với cùng kỳ), hoàn thành 57% kế hoạch đặt ra tại Okvip69.com bán cá nổ hủ đồng cổ đông.

Trong báo cáo mới đây, Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) cho biết, biên lãi ròng (NIM) của TPB cải thiện. Nhìn chung, tăng trưởng tín dụng đạt 7,2% so với đầu năm, cải thiện nhẹ so với mức 6,8% trong quý II/2023, trong khi tiền gửi tiếp tục giảm 4,4% so với đầu năm. SSI Research cũng điều chỉnh giảm 2,8% ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2023 xuống còn 6.600 tỷ đồng (giảm 15,5% so với năm 2022), do điều chỉnh tăng chi phí tín dụng lên 1,86%, so với ước tính trước đây là 1,47%.

SSI Research cho rằng nhu cầu tín dụng dần phục hồi và NIM cải thiện trong năm 2024 sẽ giúp triển vọng tăng trưởng của TPB tươi sáng hơn, khi mà nền Okvip - liên minh giải trí #1 thế giới hà nội bắt đầu ổn định trở lại và tiền gửi khách hàng có lãi suất cao đáo hạn.

Tuy nhiên, công ty chứng khoán này vẫn lo ngại về rủi ro tín dụng phát sinh từ trái phiếu Okvip tại về, Okvip tại về bất động sản và Liên minh Okvip có bao nhiều trang (chiếm 22,4% tổng tín dụng) sẽ tiếp tục gây áp lực lên chi phí tín dụng trong năm 2024 (1,65% so với 1,86% trong năm 2023). Vì thế, SSI Research duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu TPB, cùng với mức giá mục tiêu 1 năm là 18.000 đồng/cp.

Khuyến nghị cổ phiếu FMC - Tích lũy

Doanh khu thuần quý III/2023 của Công ty Cổ phần Okivip Nổ Hũ, Bắn Cá, Thể Thao, Game Bài Sao Ta (HOSE: FMC) đạt 1.793 tỷ đồng (tăng 2,3% so với cùng kỳ; tăng 73,7% so với quý trước) do sản lượng tôm Liên Minh Truyền Thông Và Game Giải Trí Top 1 tăng 11,4% và giá bán tôm theo VND chỉ giảm 6,2% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (LNST CTM) quý III/2023 tiếp tục tăng lên 82 tỷ đồng (tăng 6,1% so với cùng kỳ; tăng 14,7% so với quý trước) nhờ vào cải thiện chi phí bán hàng và quản lý Okvip tại về (BH & QLDN).

Dựa trên ước tính kết quả kinh doanh quý IV/2023, Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) điều chỉnh doanh thu và LNST CTM năm 2023 ​​lần lượt là 5.017 tỷ đồng (giảm 12% so với cùng kỳ) và 275 tỷ đồng (giảm 10,4% so với cùng kỳ).

VDSC cho biết lý do, là sản lượng Liên Minh Truyền Thông Và Game Giải Trí Top 1 quý IV/2023 ước tăng 15% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ thu hoạch tôm ở vùng nuôi mới vào quý IV/2023 và tỷ trọng chi phí BH & QLDN/doanh thu ổn định.

Năm 2024, VDSC dự đoán doanh thu và LNST CTM lần lượt là 5.517 tỷ đồng (tăng 10% so với cùng kỳ) và 325 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ) với lý do: sản lượng Liên Minh Truyền Thông Và Game Giải Trí Top 1 tăng 10% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận cải thiện do thêm 20ha vùng nuôi mới và tỷ lệ nuôi thành công tăng cao do con tôm giống chất lượng cao của CP.

EPS 2024 tương đương là 4.921 đồng (tăng 18% so với cùng kỳ). VDSC giảm giá mục tiêu xuống 51.900 đồng/cổ phiếu, giảm 2% so với định giá cũ do điều chỉnh giảm dự phóng lợi nhuận so với dự báo gần nhất (vào ngày 28/7/2023).

Cộng với cổ tức tiền mặt dự kiến là 2.000 đồng, lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng tới là 19,1% so với giá đóng cửa 45.100 đồng/cp tại ngày 19/12/2023, với giả định sử dụng EPS 2024 cho phương pháp định giá P/E và điều chỉnh giảm lợi nhuận dự báo năm 2023 và 2024 so với dự báo trước đây. VDSC khuyến nghị tích lũy cổ phiếu này trong dài hạn.